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每日經濟新聞發布時間：18-06-0823:27成都每日經濟新聞報社有限公司▲國信證券醫藥行業首席分析師江維娜在演講 每經記者 靳水平攝中國醫美行業需求爆發式增長，“顏值經濟”正成為投資的又一風口。在資本強勢推動下，醫美行業大小機構紛紛搶占市場份額。那么醫美投資的趨勢如何，在此其中又呈現出哪些痛點難點呢？今日（6月8日），在成都舉行的第一屆成都國際醫美產業大會上，與會專家各抒己見。會后，在談到醫美行業哪些具體領域比較受資本青睞時，一位不愿具名的行業分析師在接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，抗衰老、植發、減肥這些細分領域都值得關注。“醫美行業大的公司很少，龍頭公司也只有美萊，建議投資方向一定注重標準化，而且領域要細分”。醫美投資存三大切入口“國內醫療美容行業投資有三大切入口：美容材料、設備的研發、生產商；民營美容醫院；醫美O2O。”國信證券醫藥行業首席分析師江維娜表示認為，醫美類平臺白熱化競爭，佼佼者脫穎而出，市場上目前只剩下5到6家醫美APP，超過20家醫美APP以關閉或者轉型的方式出局。江維娜表示，2001年～2016年，中國醫美行業共發生302起并購事件，并購總金額達680.6億元人民幣。2001～2011年的并購案例總體數量少，2012～2015年并購進入井噴期，2016年市場有所降溫。江維娜認為，并購案例主要集中于上游企業，原因在于醫療美容產業鏈的利潤附加值集中在產業鏈上游，因此通過并購可以提升市場占有率。實際上，醫美產業鏈上游是整個醫美產業最核心的環節之一。主要分為原材料耗材和器械設備兩大方面。從上游到中游為中間商，通常指代理商和經銷商。醫美行業中游主要包括公立醫院的美容科，民營美容醫院和美容院。由于上游利潤率偏高，成熟上游企業的毛利率在50%~90%，因此眾多企業在上游深耕。就投資方向上，有行業人士建議稱，上游廠商產業相對集中，利潤主要集中在上游，龍頭公司利潤率較高。但是中長期看，中下游終端整合提升空間更大，未來有可能成為各方爭奪的主要戰場。業內聚焦醫美投資痛點、難點除了關注醫美投資方向，此次大會上，與會演講嘉賓也直陳醫美的痛點與難點問題。景林股權投資基金董事劉玉恩表示，醫美的痛點主要來自于客流、成長、規范和行業性標準四大問題。在他看來，醫美不投廣告幾乎沒有新客人，渠道獲客成本高昂，高達60%～70%。但同時，廣告投入產出比也在日益下降，從早幾年的1比3，下降到現在的1比1.5，甚至更低。劉玉恩認為，醫美同樣存在成長之痛。目前除了美萊一家獨大之外，第二梯隊的醫療美容醫院收入大多在10億以下，徘徊多年，無法實現快速成長。縱向方面由于單體醫院受物業面積、服務半徑限制，導致成長空間有天花板。橫向擴張困難重重，新開醫院選址難，投入大，盈虧平衡期越來越長，異地擴張成功率很低。值得注意的是，醫美行業缺乏規范，也掣肘行業發展。“不規范的后果，會留下稅務風險，很難與投資公司合作，等到收入和利潤規模提升，再規范的難度加大。”劉玉恩說道。對于有關的行業標準，他表示，主要是進口產品價格體系一直很穩固。關于醫美行業難點方面，劉玉恩認為，第一個難點就是上市難，上市難帶來的影響，最直接的后果就是投資人無法退出。在A股上市可行性方面至今是一個問題，缺乏明確文件。港股雖然有成功的案例（香港醫思醫療），但是內地的鵬愛醫療就折戟港股市場。對于內地的醫美醫院來說，市場在內地，去港交所上市對品牌提升的意義不大。劉玉恩最后表示，醫美行業整合難的現象也值得關注。醫美醫院強強聯合的幾乎沒有。“整合難的原因是不規范，無法建立信任。而后果就是行業極度分散，漫天價格戰導致大家都不掙錢。”他說道。

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