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如今主流照明設備早已從白熾燈泡轉換為LED產品，但很多人可能不知道，一個簡簡單單的LED燈也需要照明驅動芯片控制。實際上，科創板上市公司晶豐明源（688368）多年來一直默默無聞深耕該領域并成長為LED照明驅動芯片龍頭，無論是規模還是技術儲備均處于國內領先地位。龍頭地位無可撼動晶豐明源是我國LED驅動芯片龍頭，產品主要包括LED照明驅動芯片和電機驅動芯片。作為國內領先的電源管理驅動類芯片設計企業，公司在2019年營業收入達8.74億元，其中通用LED照明驅動芯片占比67.12%，而智能LED照明驅動芯片發展迅速，占比增加至25.97%。與傳統的白熾燈不同，LED照明產品因其敏感特性無法直接連接交流市電，在應用過程中需要設計復雜的恒流驅動電路對其進行穩定電壓和保護。晶豐明源主營的LED照明驅動芯片，就是為保護電路而生的，是一種通過將電源供應轉換為特定的電壓電流用以驅動LED發光的集成電路，可謂是LED照明的心臟.LED照明驅動芯片作為驅動電路的核心部件，其有效功率、恒流精度、電源壽命、電磁兼容等直接決定了LED照明產品的性能及壽命。電源管理芯片的應用領域較為廣泛，部分技術具有通用性，公司在LED照明驅動行業已經具備一定的市場優勢地位和市場占有率，根據國家照明工程研發及產業聯盟統計2018年估算，公司市占率在28%。為持續保持龍頭地位，晶豐明源一直重視技術研發，研發投入占收入比穩定在8%左右。研發投入與營收形成共振增長，其中2019年研發費用達0.68億元。芯片設計行業是知識密集型行業，特別是模擬類芯片設計對研發人員的專業知識、專業技能和經驗積累都有著非常高的要求。公司研發人員逐年增長，2019年研發團隊人數達122人。盈利能力持續提升，市場需求持續提升受益于高效研發，晶豐明源近年來盈利能力持續提升，公司2019年實現營業收入8.74億元，同比增長13.95%，歸屬上市公司凈利潤0.92億元，同比增長13.54%。在主營業務收入中，通用LED照明驅動芯片約占67%，智能LED照明芯片約占26%。近幾年通用LED照明驅動芯片收入占比逐漸下降，智能LED照明驅動芯片以及其他高毛利產品占比逐漸增多，提高公司整體毛利率水平。智能LED照明驅動芯片從2016年至2019年間毛利率從46.8%降至37.6%，主要原因系智能LED照明驅動芯片市場競爭逐步激烈，目前下滑趨勢放緩，未來隨著LED行業回暖以及公司新產品推進有望進一步改善。值得注意的是，LED驅動芯片所處的模擬芯片領域市場長久以來一直被國外龍頭企業壟斷，模擬芯片排名前十的供應商壟斷了世界50%以上的市場份額，國內本土模擬芯片生產能力有所欠缺，對國外進口模擬芯片的依賴程度較為嚴重，但這也意味著國內模擬芯片行業具有發展空間巨大。作為行業領先的LED照明驅動芯片設計企業，晶豐明源擁有行業領先的模擬類芯片設計能力。公司從LED照明驅動、電機驅動芯片起步，將產品覆蓋范圍擴大到LED照明、家用電器、智能家居、工業控制。現階段，晶豐明源已經獲得模擬芯片類集成電路布圖設計專有權超過105項。模擬芯片迭代周期慢，依賴研發團隊長期的經驗積累和優化，隨著公司研發技術不斷突破成熟，產品覆蓋領域越來越廣，未來有望實現大規模國產替代，晶豐明源或許會借此機會實現業績高速增長。

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